2月27日，商界好酒记者发现，作为泰山啤酒的大股东兼母公司——虎彩集团，旗下的子公司新三板企业虎彩印艺（834295.NQ），从今年2月开始，一直处于停牌状态，且官方从始至终无任何停牌相关公告发布。

另一边，2月23日，据市场消息称，泰山啤酒正考虑赴港进行2亿-3亿美元的IPO，最早或在6月份递交招股书。知情人士称，泰山啤酒在与美银、中金公司就上市准备工作进行接触。

两则消息相结合，不难看出，此次虎彩印艺的无征兆停牌，无疑会给泰山啤酒正在考虑的上市计划增加不确定性。泰山啤酒作为虎彩集团旗下子公司，其在上市过程中是否会受到兄弟公司停牌事件牵连，有待商榷。

另一方面，商界好酒记者梳理发现，泰山啤酒这几年不断融资的时间跟虎彩印艺连续四年亏损的时间相吻合。不难推测，泰山啤酒作为重资产公司，在疫情、线下门店不断扩张，鲜啤保鲜，市场竞争加剧等因素下，资金压力大。

记者推测，从2019年开始，在没了兄弟公司强有力的资金支持下，就算此后曾4次融资，泰山啤酒目前最大的问题仍然是“缺钱”。这也是他此次考虑赴港IPO的最大原因。

01、兄弟公司停牌，泰山啤酒上市恐受阻

目前，关于虎彩印艺突然停牌，截止发稿时间，官方仍然没有任何相关停牌公告发出，引发外界热议。

针对该现象，商界好酒记者致电虎彩集团，对方表示暂不清楚此情况，不欲多说就匆匆挂断电话。随后，记者又致电泰山啤酒方面，电话无人接听。

根据天眼查数据显示，泰山啤酒2000年8月成立，前身是成立于1979年的地方国有企业——泰安市啤酒厂。后股权几经转让，目前泰山啤酒的实际控制人为陈成稳，亦任东莞虎彩印艺的董事长兼总经理。

泰山啤酒目前最大股东方为注册于广东东莞的虎彩集团有限公司，虎彩集团通过自身及其子公司共持有泰山啤酒80%的股权。泰山啤酒和虎彩印艺是虎彩集团旗下的核心子公司。

记者注意到，虎彩印艺近年来业绩表现并不理想。归母净利润已经连续四年亏损，而扣非后的净利润更是连续五年处于亏损状况。

如2022年8月，虎彩印艺公布了2022年中报。报告显示，2022年上半年，虎彩印艺实现营业收入6.481亿元，较上年同期下降10.32%。归母净利润负4680万元，较上年同期增长47.93%。

再往前，虎彩印艺毛利率多年来也是持续下降。2018年-2021年分别为26.7%、24.62%、20.19%、19.22%。4年中，虎彩印艺分别亏损0.37亿元、1.54亿元、1.24亿元、1.16亿元，累计亏损超5亿元。

面对虎彩印艺的多年亏损难题，再加上现在毫无征兆的停牌事件，这对于虎彩集团而言，无疑是双重打击。作为目前尚处在风口的泰山啤酒，未来是否会“支援”兄弟公司，仍存在不确定性。这对于资本市场以及投资者来说，也同样会成为考虑因素。

02、曾4次融资，泰山啤酒仍“缺钱”

除了此次泰山啤酒上市恐受阻，我们再来说说为什么泰山啤酒近年多次积极融资，考虑上市，这背后有着怎样的隐情和考量。

商界好酒记者统计显示，从2019年开始，泰山啤酒进行了4次融资。

2019年初，泰山啤酒引入具有国资背景的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业（以下简称“泰鹰投资”），公司注册资本从3.13亿元增至3.47亿元。2021年3月，泰山啤酒首次面向民间资本开放股权融资，获得华文资本(CMC)资本独家投资，金额超6亿元人民币。同年7月27日，泰山啤酒获得来自中信系投资平台信金资本的投资。

“信金资本”的投资，反应在泰山啤酒最新股东名单中是嘉兴顺盈股权投资合伙企业(简称“嘉兴顺盈”)，工商登记信息显示，2021年6月30日，嘉兴顺盈以认缴方式，向泰山啤酒出资473万元，获得其1.52%股份。

从时间上来看，泰山啤酒开始踏上资本之路的时间，四轮融资的时间正是虎彩印艺业绩开始亏损的四年。商界好酒记者推测，泰山啤酒是在母公司及其兄弟公司资金帮扶力度减弱的情况下，才开启了不断融资，积极谋求上市之路。

另外，值得关注的是，泰山啤酒虽然不断融资，但其实公司仍然缺钱。

公开资料显示，泰山原浆啤酒专营店数量已于2022年9月突破3000家。其中北京、济南、石家庄、东莞等9座城市的门店数量均突破100家。2022年以来，泰山原浆啤酒加快了广东市场门店拓展的步伐，目前已开店运营超过300家。

在12年前入局短保啤酒市场，在国内率先推出“7天原浆”等产品后，泰山原浆啤酒面临的挑战接踵而至——传统经销商模式无法承载短周期内销售短保质期产品的压力，泰山原浆啤酒也会因为保质期等原因产生产品损耗。

为了解决这一问题，2016年，泰山原浆啤酒开始在多省建立泰山原浆啤酒专营销售门店，新鲜啤酒由工厂直供门店。提出“7天短保质期”、“30分钟新鲜快送”的差异化概念。对此，泰山原浆啤酒还开始自建物流。

这一系列项目的建设，都属于重资产，对泰山啤酒的资金要求相当大，并且，啤酒行业淡旺季分明，销售淡季的经营压力也会成倍增加。同时，还不能忘了前三年，疫情这只“黑天鹅”的存在，泰山啤酒的资金压力之大，可想而知。

03、竞争加剧，上市突破“瓶颈期”

另外，除了内因，激烈的市场竞争，也是泰山啤酒积极谋求上市的重要动力。

目前国内啤酒行业整体向高端化发展，泰山啤酒较早的“鲜啤”定位，无疑抢占了先机。公开信息显示，2021年泰山原浆啤酒的销量达到13万吨，销售收入在7亿元左右；2021年，泰山原浆啤酒销量增长30%，连续五年实现双位数增长，在国内同类产品销量中占比60%。

但未来聚焦到市场层面，不排除几大巨头酒企会推出类似产品，因此泰山啤酒如何抗干扰、抗挤压便成为了下一阶段需要关注的重点。

根据公开数据显示，2020年，华润啤酒、青岛啤酒与百威英博分别占中国啤酒市场31.9%、22.9%、19.5%的份额，位居前三。燕京啤酒排名第四，市占率10.3%。

目前泰山啤酒总量只占整个行业的0.5%左右，如果想要撼动现在的格局，提高市场竞争力，至少市场份额要做到5%。从现在的情况来看，只有上市，让自己成为一家公众公司，提高其知名度和美誉度，上市募集的资金持续支持泰山啤酒扩大产能，拓展渠道，投入更多的营销费用。泰山啤酒才有一争之机，与华润啤酒、青岛啤酒等五大巨头掰一掰手腕。